記者：面對市場對城投債券風(fēng)險的擔(dān)憂，作為監(jiān)管部門，如何更好地防范城投債券可能出現(xiàn)的風(fēng)險？
答：從目前看，雖然已發(fā)行的城投債券的還本付息都是正常的，但客觀地說，城投債作為一個信用產(chǎn)品，不可能是完全無風(fēng)險的。最近，有媒體對城投債券用“違約開始了”、“違約在漫延”為標(biāo)題進(jìn)行了連續(xù)報道。我看了以后很受震動，雖然報道內(nèi)容并沒有具體的城投債券還本付息違約案，但卻提醒了我們要更加關(guān)注城投債券可能出現(xiàn)的風(fēng)險，并采取措施切實保護(hù)債券投資人的合法權(quán)益。
作為城投債券發(fā)行監(jiān)管部門，我們對城投債券發(fā)行人的審核一直是比較嚴(yán)格的。首先，地方投融資平臺公司申請發(fā)行債券，必須符合一些基本的條件：企業(yè)必須連續(xù)三年盈利且三年平均凈利潤能夠覆蓋債券一年利息；企業(yè)發(fā)行的債券余額不得超過其凈資產(chǎn)的40%；募集資金投向必須符合產(chǎn)業(yè)政策，所投項目必須經(jīng)過合規(guī)性審查。從去年開始，我們還控制了投融資平臺公司發(fā)債的范圍，只有列入全國財政收入百強(qiáng)縣的縣級及縣級以上政府投融資平臺公司，才能申請發(fā)行“城投債券”。為了將城投債券的發(fā)行與地方政府性債務(wù)風(fēng)險的控制相結(jié)合，我們還規(guī)定，如果一個地方的累計政府性債務(wù)占財政總收入的比例超過100%，就不得再通過發(fā)行“城投債券”新增政府性債務(wù)。正是有了這樣一些嚴(yán)格的規(guī)定，使得很多投融資平臺公司，難以滿足發(fā)行“城投債券”的資格和條件，這在相當(dāng)程度上控制了城投債的發(fā)行規(guī)模，也降低了“城投債券”的風(fēng)險。為了控制地方政府“本屆發(fā)債下屆還錢”的道德風(fēng)險，針對城投債券，我們還安排了專門的償債均攤機(jī)制，也就是將債券還本的壓力在債券存續(xù)期內(nèi)進(jìn)行合理分?jǐn)�，避免在最后一年累積過大的還本壓力和風(fēng)險。
記者：最近，有媒體報道了云投集團(tuán)等發(fā)債企業(yè)轉(zhuǎn)移核心資產(chǎn)，損害債券持有人利益的事件，并對債券市場形成了不小的沖擊。作為監(jiān)管部門，你們?nèi)绾慰紤]防止這類事件再次發(fā)生，更好地保護(hù)債券投資人的利益？
答：發(fā)債企業(yè)在債券存續(xù)期內(nèi)進(jìn)行資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，極可能對債券持有人利益構(gòu)成不利影響，直接涉及到債券持有人利益的保護(hù)問題�？吹綀蟮篮�，我們即與云投集團(tuán)進(jìn)行了溝通，要求云投集團(tuán)資產(chǎn)重組方案的實施不得損害債券持有人利益，并嚴(yán)格按照合規(guī)程序進(jìn)行。同時，我委也注意到在企業(yè)債券存續(xù)期內(nèi)，需要對發(fā)行人資產(chǎn)重組等重大事宜加強(qiáng)監(jiān)管，督促發(fā)行人嚴(yán)格按照債券募集說明書的各項約定認(rèn)真履約，在制度上對債券持有人的合法權(quán)益進(jìn)行保護(hù)。為此，我委專門發(fā)布了《國家發(fā)改委辦公廳關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)企業(yè)債券存續(xù)期監(jiān)管有關(guān)問題的通知》，要求各地發(fā)改委配合我委加強(qiáng)對企業(yè)債券存續(xù)期內(nèi)發(fā)行人募集資金用途變更、資產(chǎn)變更、還本付息、信息披露等方面的監(jiān)管。
記者：從您剛才的介紹中我們了解到，城投債券對推動城市基礎(chǔ)設(shè)施和市政設(shè)施的建設(shè)，起到了非常積極的作用，對豐富債券市場品種也具有積極意義。結(jié)合地方政府債務(wù)管理制度的完善，下一步我國的城投債券還需要做哪些完善？
答：這個問題涉及到一系列的制度完善，是一個比較復(fù)雜的問題。我個人是這么認(rèn)識的：
首先，我國還處于城市化快速發(fā)展期，需要為各地的城市建設(shè)提供規(guī)范的融資渠道。我國城鄉(xiāng)差距大，農(nóng)業(yè)與非農(nóng)產(chǎn)業(yè)之間勞動生產(chǎn)率的差距也很大，這決定了我國城市化動力十分強(qiáng)勁，城市化進(jìn)程遠(yuǎn)未結(jié)束。城市化快速發(fā)展期的重要特征就是基礎(chǔ)設(shè)施投資需求大，這是我國所處的發(fā)展階段決定的。在這一過程中，政府通過債務(wù)融資從事基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，可能是一個常態(tài)。因此，我們應(yīng)該建立風(fēng)險可控的規(guī)范化的地方政府融資機(jī)制，為各地的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供有制度保障的融資渠道。
其次，城投債券作為準(zhǔn)市政債券仍將是有效的融資工具，但還需要進(jìn)一步改進(jìn)。從發(fā)展歷程看，投融資平臺公司是隨著我國基礎(chǔ)設(shè)施投融資運(yùn)營體制的變化應(yīng)運(yùn)而生的。在政府投融資體制改革過程中，地方政府將項目投資、建設(shè)、運(yùn)營的職責(zé)由政府包辦轉(zhuǎn)向賦予市場主體，許多投融資平臺公司因此誕生并成為地方基礎(chǔ)設(shè)施項目的投融資建設(shè)和運(yùn)營主體。這也使得地方政府可以通過投融資平臺公司實現(xiàn)債務(wù)融資，從事當(dāng)?shù)氐幕A(chǔ)設(shè)施建設(shè)。這一體制變化在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域及市政建設(shè)中引入了市場機(jī)制配置資源，相對于過去的體制而言是更加市場化的。城投債券作為投融資平臺公司最透明的直接融資工具，仍然會存在并具有發(fā)展空間。由于目前城投債券的發(fā)行需要符合企業(yè)債券發(fā)行的條件，且城投債券投資者不能享受國外市政債券投資者能夠享有的利息所得稅免稅待遇，這使得我國城投債券的發(fā)行利率相對偏高。城投債券的發(fā)行期限和利率，與城投公司主要從事回收期長、收益率低的基礎(chǔ)設(shè)施項目投資所需要的長期、低成本融資需要相比，還存在一定的差距。未來應(yīng)該在制度上作進(jìn)一步完善，使得城投公司能夠發(fā)行真正意義上的長期市政債券。
再次，要盡快建立我國的地方政府債務(wù)管理體系。對于如何建立規(guī)范的地方政府融資渠道，加強(qiáng)地方政府債務(wù)管理和風(fēng)險防控，一些專家學(xué)者提出了許多好的建議，如建立規(guī)范透明的地方政府融資渠道，并對地方政府債務(wù)進(jìn)行監(jiān)控和風(fēng)險防范等。由于我國還沒有建立統(tǒng)一的地方政府債務(wù)風(fēng)險管理制度，當(dāng)前最需要做的是盡快建立政府性債務(wù)的監(jiān)測體系和風(fēng)險控制標(biāo)準(zhǔn)，將政府負(fù)有直接或間接償還義務(wù)的各類債務(wù)納入政府性債務(wù)的監(jiān)控范圍，設(shè)定政府性債務(wù)風(fēng)險控制指標(biāo)和標(biāo)準(zhǔn)，并對政府性債務(wù)實行余額管理，使地方政府的債務(wù)融資規(guī)�？刂圃诎踩秶鷥�(nèi)。（中新網(wǎng)財經(jīng)頻道）
