近日，有媒體報道，傳聞公司在高效節(jié)能空調推廣的過程中存在著嚴重的弄虛作假問題，加上大盤調整，引發(fā)美的電器股價出現(xiàn)一定幅度地下跌。

　　經(jīng)向公司核實，公司就相關問題，未收到政府部門的任何通知、知會、上門核查，一切生產(chǎn)經(jīng)營均有序正常。

　　傳聞來自非主流媒體，其內容并未揭示相應的政府消息來源，很多地方也經(jīng)不起嚴格的推敲。文中所述《高效節(jié)能空調推廣情況專項檢查報告》，各方均未獲悉，其具體內容是否存在無從知曉。所謂“核定屬實的數(shù)量僅為上報數(shù)量的4.98%,高達95.02%的信息屬虛假信息或無法核實”，本身從邏輯上講不太可能95%做假，很大程度上與核查程序有關。按照財政部、發(fā)改委《關于對2009年高效節(jié)能空調推廣情況進行監(jiān)督核查的通知》的要求，各地主要委托節(jié)能監(jiān)察中心去核查，具體方式是通過走訪用戶、核查購貨發(fā)票和序列號，這需要購置高效節(jié)能空調用戶的積極配合，其可操性并不強，所以存在大量用戶沒法得到核實。由此去確定空調廠商造假顯然不符合事實。

　　比照格力的節(jié)能補貼數(shù)據(jù)，美的空調節(jié)能補貼額大體上還是合比例的。

　　另外，即使公司存在部分誤報，能效標識錯報，其數(shù)量也是非常有限，至多影響公司當期的EPS幾分錢，也不屬于公司經(jīng)常性損益范疇，并不影響公司的長期價值。資本市場股價調整恰恰給投資者提供了中線布局的良好機遇。

　　公司經(jīng)營業(yè)績來看：公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入390.3億元，同比大幅增長56.7%，實現(xiàn)凈利潤17.9億元，同比增長56.1%，EPS 0.57元。而且產(chǎn)業(yè)布局非常好，各條產(chǎn)品線都有良好表現(xiàn)，美的空調及部件258.5億，增40%(同期格力空調230億，增21.7%);美的冰箱56億，增99%(同期海爾冰箱131億，增38%);美的洗衣機48億，增100%(同期海爾洗衣機47億，增28%)。除去行業(yè)復蘇的因素之外，公司的長期競爭力促成公司增長快于對手，公司競爭力的外在體現(xiàn)在渠道、規(guī)模、品牌、產(chǎn)品力等等，但其根本競爭力還在于：絕對以利潤最大化為導向的民營體制、執(zhí)著務實的掌舵人、勤勉專業(yè)的職業(yè)經(jīng)理人團隊、明確到位的約束激勵機制、快速響應的靈活市場策略。公司這兩年增長明顯加速正得益于過往幾年的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃布局，多年的行業(yè)積累。而短期的催化因素包括：渠道整合，營銷變革深化(特別是冰洗);另外去年完成的定向增發(fā)，部分解決公司高速增長的資金問題，產(chǎn)能問題，釋放了生產(chǎn)力。公司7，8月份的銷售也延續(xù)了上半年的良好增長勢頭。

　　銷售收入大幅增長，市場份額持續(xù)提升的同時，公司的盈利水平也穩(wěn)中有升，銷售凈利潤率保持4.5%以上，加權ROE維持在25%以上，未來都還有提升空間。同時，上半年，公司在高速增長的背景下，財務狀況也保持良好，期末負債率66%，上半年每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流1.67元，遠高于同期每股收益，另外期末預提費用增加36億達到76.5億，會計處理仍然偏謹慎。

　　盈利預測與公司估值：綜合考慮，我們預計公司10 年，11 年EPS 分別為0.94 元，1.15 元。按照11 年EPS 給予20 倍PE 估值，公司6-12 月目標價為23 元，維持“強烈推薦”評級。