希望越大，失望也就越大。當(dāng)上市公司披露增發(fā)方案催生出一只只牛股之時(shí)，攜11億元增發(fā)預(yù)案復(fù)牌的ST廈華(600870，收盤價(jià)5.70元)，自然被市場賦予了更多的期待。但令絕大多數(shù)投資者大跌眼鏡的是，增發(fā)利好非但沒有推動(dòng)股價(jià)上漲，反而成為了跌停的直接誘因。業(yè)內(nèi)人士表示，與此前盛傳的大股東注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)相比，現(xiàn)在的方案吸引力確實(shí)大打折扣。

　　增發(fā)預(yù)案受冷遇

　　在停牌醞釀將近一周后，昨日(8月11日)，ST廈華的增發(fā)預(yù)案終于破繭而出。根據(jù)該方案，公司擬以不超過4.88元/股的價(jià)格，非公開發(fā)行不超過2.3億股股票，其中公司關(guān)聯(lián)方華映光電和建發(fā)集團(tuán)將分別出資2.97億元和1億元進(jìn)行認(rèn)購。募集的近11億元資金用于擴(kuò)大產(chǎn)能技術(shù)改造項(xiàng)目、技術(shù)中心擴(kuò)建項(xiàng)目以及還貸和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　公司稱，本次非公開發(fā)行完成后，公司資本實(shí)力將大大增強(qiáng)，凈資產(chǎn)將得到大幅提高，資產(chǎn)負(fù)債率(合并報(bào)表)可從2010年6月30日的141.14%下降為95.38%，有利于優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　雖然ST廈華對這一方案顯得信心滿滿，但是從二級市場的表現(xiàn)看，投資者似乎并不認(rèn)同，直接導(dǎo)致增發(fā)方案由預(yù)期中的股價(jià)發(fā)動(dòng)機(jī)，變成了跌停的誘因。在昨日復(fù)牌后，公司股價(jià)在開盤后瞬間下挫至5.80元，跌幅達(dá)到了3.33%，雖然在部分買單的推動(dòng)下股價(jià)一度上攻，但是在午盤后還是被傾瀉而出的賣單死死地釘在了跌停板上。

　　資產(chǎn)注入落空是下跌主因

　　“股價(jià)的下跌確實(shí)受到了預(yù)案的影響”，一位券商研究員對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在ST廈華今年5月恢復(fù)上市以來，獲得大股東資產(chǎn)注入的預(yù)期一直很強(qiáng)，“當(dāng)絕大部分人都人為公司將獲得資產(chǎn)注入，擺脫目前資不抵債的尷尬時(shí)，出來的卻是一個(gè)以還債為主的預(yù)案，其中的巨大差距當(dāng)然會(huì)讓一些資金選擇離開�！�

　　根據(jù)預(yù)案來看，在11億元的募資額中，約有7.96億元用于公司還貸和補(bǔ)充流動(dòng)資金。另外，規(guī)模為3億元的擴(kuò)大產(chǎn)能技術(shù)改造、技術(shù)中心擴(kuò)建等項(xiàng)目，對于急于擺脫困境的ST廈華來說，推動(dòng)力也并不明顯。公司在公告中就直言不諱的表示，項(xiàng)目產(chǎn)生效益需要一定的時(shí)間，不排除公司每股收益將攤薄的可能性。

　　另外，公司第一大股東，閩閩東旗下的華映視訊(吳江)有限公司，在確認(rèn)增發(fā)將導(dǎo)致公司股本稀釋最低至16.66%的情況下，仍然決定不參與該次增發(fā)，這無疑給了市場一個(gè)極大的負(fù)面信號(hào)。對此，閩閩東方面在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪時(shí)表示，公司有自身的發(fā)展規(guī)劃，其他信息不便透露。

　　實(shí)際上，ST廈華是兩市中少有的靠自身主營業(yè)務(wù)好轉(zhuǎn)而恢復(fù)上市的公司。中報(bào)顯示，公司目前產(chǎn)銷兩旺，凈利達(dá)到了4086萬元，而資不抵債的現(xiàn)狀(每股凈資產(chǎn)為-2.58元)確實(shí)對公司的發(fā)展帶來了巨大的困擾。一位市場人士就此指出，這一次增發(fā)對公司的幫助顯而易見，還債以后預(yù)計(jì)每年可以節(jié)省4240萬元的利息支出。另外，目前公司確認(rèn)的兩家增發(fā)對象，華映光電與公司實(shí)際控制人同為中華映管，而建發(fā)集團(tuán)更是公司第二大股東的控股股東，他們斥資近4億元參與增發(fā)，或許有其他方面的考慮。