2009年12月，全球三大評(píng)級(jí)公司下調(diào)希臘主權(quán)信用評(píng)級(jí)，引爆希臘債務(wù)危機(jī)，并由此拉開(kāi)了歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的序幕。先后卷入債務(wù)危機(jī)的歐洲國(guó)家包括希臘、意大利、西班牙、葡萄牙、比利時(shí)等。

　　歐債危機(jī)仍在惡化

　　時(shí)至今日，歐債危機(jī)仍在進(jìn)一步惡化，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

　　一、意大利和西班牙的外部融資成本大幅上升。兩國(guó)10年期國(guó)債利率都超過(guò)6.5%。歐洲央行干預(yù)后有所下降，但仍面臨壓力。由于國(guó)債和銀行發(fā)行的債券，大部分為銀行體系所持有，債務(wù)危機(jī)存在自我實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。近期，意大利政府有意放棄此前公布的455億歐元的財(cái)政緊縮方案，引起歐洲央行的強(qiáng)烈關(guān)注。

　　二、市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)心法國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)，并細(xì)致評(píng)估法國(guó)部分銀行破產(chǎn)的可能性。

　　三、希臘第二輪救助面臨新的變數(shù)。由于芬蘭要求希臘提供貸款抵押擔(dān)保，引起歐洲國(guó)家的反對(duì)和質(zhì)疑。同時(shí)，各方就希臘經(jīng)濟(jì)改革目標(biāo)出現(xiàn)分歧，歐盟、國(guó)際貨幣基金組織(IMF)和歐洲央行暫時(shí)中斷對(duì)希臘改革的評(píng)估。

　　四、歐洲債務(wù)救助的政治阻力加大，北歐的一些富裕國(guó)家對(duì)升級(jí)歐洲金融穩(wěn)定機(jī)制(EFSF)有較大的抵觸情緒。歐洲危機(jī)國(guó)家的財(cái)政整頓引發(fā)的社會(huì)動(dòng)蕩持續(xù)不斷。

　　歐洲債務(wù)危機(jī)的救助資金仍存在較大缺口，且存在設(shè)計(jì)上的缺陷。歐洲金融穩(wěn)定機(jī)制不具備足夠的資金來(lái)大量購(gòu)買(mǎi)債券，穩(wěn)定市場(chǎng)。據(jù)德意志銀行估算，升級(jí)后的歐洲金融穩(wěn)定機(jī)制，加上IMF配套額度等其他救助機(jī)制，總共能提供大約7500億歐元的資金援助。假設(shè)歐洲金融穩(wěn)定機(jī)制要救助希臘(已經(jīng)出手)、葡萄牙、比利時(shí)、西班牙和意大利，總共需要1.18萬(wàn)億歐元的資金，缺口大約4200億歐元，大致相當(dāng)于意大利所需要的4480億歐元援助額。

　　更重要的是，歐債危機(jī)的發(fā)展已逼近現(xiàn)有救助極限。如果再次擴(kuò)大救助機(jī)制中最大出資國(guó)--德國(guó)(占總出資規(guī)模的27%)和法國(guó)(占總出資規(guī)模的20%)的救助成本，將有可能將德法拖入債務(wù)危局。歐洲央行和IMF的風(fēng)險(xiǎn)敞口已較大(歐洲央行對(duì)歐洲五國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)敞口4436億歐元，IMF已提供救助資金785億歐元，市場(chǎng)普遍認(rèn)為其隱性承諾資金支持2500億歐元，但沒(méi)有正式承諾)，如果希臘等歐洲外圍國(guó)家出現(xiàn)債務(wù)重組，其救助能力和意愿(歐洲央行的資本及儲(chǔ)備僅為820億歐元，IMF擁有的黃金和特別提款權(quán)約合3300億歐元)也將受到極大制約。