上市太猴急，投行很無奈，兩大股東潑冷水

　　6月4日夜，中國證監(jiān)會公告稱，農(nóng)行將于6月9日上會，擬發(fā)不超過222.35億股A股及254億股H股。因市況低迷及機構(gòu)壓價日盛，使得農(nóng)行首次公開發(fā)行上市(IPO)的討論，從市場層面升至利益攸關(guān)方。接近中央?yún)R金公司(下稱匯金)和財政部的多位消息人士透露，農(nóng)行的兩大股東都在不同場合表示了對農(nóng)行急于上市的不同看法。匯金高層建言：“不用那么急吧？”另一大股東財政部方面也認(rèn)為：“可以推遲上市”。不過，兩方大股東都表示，按照有關(guān)安排，何時上市的決定權(quán)由農(nóng)行管理層掌握。

　　操之過急？

　　“農(nóng)行經(jīng)常半夜雞叫。”一位參與承銷的投行人士語出無奈。農(nóng)行上市團隊經(jīng)常晚上10點之后臨時召開會議，有幾次都是正值12點，但僅僅是針對一些上市的細(xì)節(jié)問題。他們感慨道，這單承銷和過去的單子完全不同，過去是投行推著公司走，現(xiàn)在是農(nóng)行推著投行走。

　　農(nóng)行高管則稱“不能不急”。農(nóng)行方面透露，非常珍惜來之不易的上市契機，當(dāng)其他銀行已經(jīng)上市數(shù)年并走向再融資之際，農(nóng)行沒有道理不思進取。“誰知道再過半年市場的狀況怎么樣呢？”一位負(fù)責(zé)農(nóng)行承銷的高層人士表示了焦慮。

　　接近交易的知情人士稱：“如果農(nóng)行以低至1.3倍到1.5倍市凈率的定價發(fā)行，會給國際投資者帶來太多的猜疑和談判籌碼，認(rèn)為中國的銀行可以接受如此之低的價格融資，說明中國經(jīng)濟和中國銀行（601988）業(yè)存在問題。”他因此建議農(nóng)行上市應(yīng)“保持靈活性，推遲發(fā)行”。比如可以利用申請上市后六個月內(nèi)發(fā)行的政策，靜待市況的好轉(zhuǎn)；另外可以擴大A股的發(fā)行規(guī)模，讓更多的國內(nèi)投資者從中受益。

　　另一位農(nóng)行高層對記者表示，該行對如期成功上市保有信心。

　　多空交集

　　對待農(nóng)行上市，迄今為止，國內(nèi)投資者的態(tài)度比較冷淡。知情人士稱，近日，農(nóng)行一位高層帶隊到國內(nèi)一大型機構(gòu)預(yù)路演，希望對方可以踴躍認(rèn)購，不過溝通的結(jié)果是“不歡而散”。

　　近日來，海內(nèi)外唱衰農(nóng)行的聲音不絕于耳。英國《金融時報》日前刊登文章稱：中國最差的銀行將啟動全球最大的IPO；而香港《南華早報》對農(nóng)行的估價則已經(jīng)低至1.3倍市凈率。國內(nèi)的一些機構(gòu)投資者，也提出了1.2倍市凈率才可接受的聲音。

　　不過，農(nóng)行H股的承銷商之一高盛內(nèi)部不愿透露姓名的人士表示，對農(nóng)行H股的發(fā)行前景持樂觀態(tài)度，并稱，海外投資者對“中國、農(nóng)業(yè)、銀行”這三大概念的組合充滿期待。他透露，因出現(xiàn)一些出手頗為闊綽的預(yù)訂單，投行甚至不得不將一些投資者的認(rèn)購額度壓低，以使更多投資人有機會參與其中。

　　而另一家外資投行負(fù)責(zé)人也表示，如農(nóng)行的定價底線是1.6倍市凈率，憑借他們過去與投資者建立起的信任網(wǎng)絡(luò)，幫助農(nóng)行順利發(fā)行并非沒有可能。

　　按照既定的目標(biāo)，農(nóng)行希望7月16日在兩地交易所正式掛牌。接近農(nóng)行的消息人士透露，農(nóng)行內(nèi)部已經(jīng)在同期準(zhǔn)備IPO成功的慶功宴�！�新世紀(jì)（002280）周刊》