市場或現(xiàn)極端情況
“簡直是雪上加霜啊！前兩天沒加準(zhǔn)備金率時(shí)，很多銀行都已借不來錢了，我覺得市場有可能出現(xiàn)極端的情況，下周一就繳款，沒幾天了。”
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昨日(6月14日)下午央行罕見在白天上班時(shí)間意外地宣布再“提準(zhǔn)”后，一位金融機(jī)構(gòu)的主管這樣表達(dá)內(nèi)心的焦慮。
更有銀行工作人員在剛宣布上調(diào)存準(zhǔn)率后，就迫不及待地向客戶攬儲(chǔ)，宣稱“存款可送話費(fèi)”。
央行的這一決定顯然是根據(jù)上午公布的“5月CPI漲幅創(chuàng)34個(gè)月高點(diǎn)”作出的。（點(diǎn)擊進(jìn)入專題>>>央行上調(diào)準(zhǔn)備金率）
從2011年6月20日起，存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率將上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。因此，大型銀行存款準(zhǔn)備金率高達(dá)21.5%，離市場認(rèn)為的23%“臨界點(diǎn)”更近一步。
提高存準(zhǔn)率的消息在A股收市之后，銀行間現(xiàn)券收益率聞風(fēng)全面走升，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)資金面預(yù)期急劇惡化。
端午節(jié)及5月數(shù)據(jù)公布前，曾被市場視為加息的兩個(gè)重要時(shí)點(diǎn)，但是都相繼“踩空”。央行此次宣布“提準(zhǔn)”，市場仍普遍認(rèn)為，短期內(nèi)加息的可能性仍然存在。有關(guān)分析人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱，動(dòng)用利率工具的時(shí)間可能被推延至月底或者下月初，以應(yīng)對(duì)可能再次沖高的CPI.
提準(zhǔn)對(duì)沖流動(dòng)性
這是央行自2010年以來第12次提高存款準(zhǔn)備金率，也是2011年第6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。
國泰君安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，存準(zhǔn)率的主要作用是對(duì)沖流動(dòng)性，6月份的央票地量發(fā)行，到期資金沒法對(duì)沖。從慣例來講，每個(gè)月調(diào)一次存準(zhǔn)率，一是為了對(duì)沖到期央票，一是為了對(duì)沖外匯占款，現(xiàn)在5月份的外匯占款沒公布，預(yù)計(jì)會(huì)在3000億左右，這也需要用調(diào)存準(zhǔn)率來對(duì)沖。
他認(rèn)為，央行沒有加息的原因在于“一方面現(xiàn)在企業(yè)的融資成本已經(jīng)很高了，另外加息也會(huì)給人民幣升值帶來壓力。”
中國社科院金融研究所博士后杜征征認(rèn)為，6月CPI可能會(huì)升至6.0%左右。本月公開市場到期資金6000多億，加之此前4周央行凈投放3000億元左右，流動(dòng)性短期雖然不充裕但是也不緊張；同時(shí)，市場對(duì)央行加息預(yù)期的存在，使得央票的需求不高，正回購也只能短期鎖定資金，因此，準(zhǔn)備金率上調(diào)在情理之中。
據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，5月份，全國的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)再創(chuàng)新高，同比漲幅達(dá)5.5%，創(chuàng)下34個(gè)月以來的新高。
不過中國銀行戰(zhàn)略發(fā)展部副總經(jīng)理宗良也認(rèn)為，現(xiàn)在存準(zhǔn)率已經(jīng)相當(dāng)高了，當(dāng)然國際上還有更高的，但過高是不正常的。中國的存款準(zhǔn)備金率頂線應(yīng)該在23%，在這個(gè)范圍內(nèi)還是有調(diào)整空間的。“上繳存款準(zhǔn)備金率是有成本的，一方面央行要付給商業(yè)銀行利息，另一方面銀行將本可以拿去放貸或買債券獲得更高收益的資金上繳，也承擔(dān)了一部分成本。”
上調(diào)存準(zhǔn)率對(duì)銀行的影響顯而易見。巧合的是，央行剛剛公布上調(diào)存準(zhǔn)率，就有一家股份制銀行的工作人員致電記者稱 “只要在6月20日之前存入1.5萬，就自動(dòng)贈(zèng)送50元話費(fèi)。”
預(yù)料或采用非對(duì)稱加息
目前負(fù)利率嚴(yán)重，受影響的不僅僅是普通民眾。
央行貨幣政策委員會(huì)委員李稻葵14日在微博里打趣稱，“5月的數(shù)據(jù)和最近家里領(lǐng)導(dǎo)報(bào)告的菜、肉、油價(jià)上升情況趨勢(shì)相同”，通脹壓力還是較大。同時(shí)流動(dòng)性有所收緊，貸款利率上浮較大，經(jīng)濟(jì)增速放緩。“個(gè)人認(rèn)為政策重點(diǎn)是考慮提高存款利率，調(diào)節(jié)通脹預(yù)期，防止負(fù)利率對(duì)物價(jià)的二輪打擊。”
宗良認(rèn)為，實(shí)際上這幾次的加息有一部分是非對(duì)稱的，表面上看一年期基準(zhǔn)利率都是一樣在調(diào)，但現(xiàn)在5年期的存貸利差只有1.5左右，僅從銀行角度來考慮的話，利差已經(jīng)很低。“比較理想的是對(duì)二年期、三年期的存貸款利率做比較大的差別調(diào)整，這樣效果會(huì)更好。”
經(jīng)過4月6日的加息后，目前，五年期人民幣定期存款利率為5.25%，五年以上貸款利率為6.80%。
至于加息的時(shí)間窗口，西部證券宏觀分析師劉彥召認(rèn)為，下次加息可能是在下半年出現(xiàn)，如果下半年美國出現(xiàn)明顯的加息預(yù)期，比如美國的核心CPI漲幅擴(kuò)大，中國再加息可以減少熱錢的流入規(guī)模。
也有更多分析人士預(yù)期加息或在近期“落地”，但周末央行緊隨加息的可能性不大。杜征征認(rèn)為加息會(huì)推后至月底或下月初。宗良也認(rèn)為，央行可能會(huì)在6月份的CPI數(shù)據(jù)公布前宣布加息，一方面表達(dá)控制通脹的決心，另一方面也為下半年控制通脹打好基礎(chǔ)。
另外一位央行貨幣政策委員會(huì)委員周其仁在接受媒體采訪時(shí)表示，“貨幣穩(wěn)健不應(yīng)該是短期政策目標(biāo)，而應(yīng)該長期堅(jiān)持。”