凍結(jié)資金8325億，92.6倍市盈率！

　　身負"中國保險第一股"概念的中國人壽（601628.SH，2628.HK），尚未正式上市，就已刷新了內(nèi)地資本市場有史以來的兩項紀錄。

　　然而繁華散去，當申購未果的散戶投資者好奇打開中簽名單時，卻發(fā)現(xiàn)中國人壽背后的最大力挺者，并非市場傳聞的近期大規(guī)模發(fā)行的幾只基金，而是來自其市場上針鋒相對的最大對手--中國平安（2318.HK）。

　　據(jù)接近平安高層的人士透露，盡管由于種種原因，中國平安無緣中國人壽的戰(zhàn)略配售，但在積極參與的網(wǎng)下配售與網(wǎng)上發(fā)行兩渠道中，均收獲頗豐。

　　按已披露的網(wǎng)下發(fā)行結(jié)果，中國平安分別動用平安人壽、平安產(chǎn)險、平安證券，甚至平安集團本級自有資金的10個賬戶，累計375.18億現(xiàn)金進行申購，最終獲配4261.9830萬股的股份，占得網(wǎng)下發(fā)行總數(shù)的12.63％。

　　而這只是冰山一角，據(jù)上述人士透露，在并未披露的網(wǎng)上申購中，中國平安也準備了"甚至不亞于網(wǎng)下發(fā)行"的籌碼進行參與。

　　如此整體算來，中國平安或以近千億的真金白銀向自己的最大市場對手表示"致敬"。

　　"我們對這個行業(yè)充滿信心。"2006年12月29日，平安集團一位高層表示，中國人壽回歸效應也使中國平安在資本市場充分受益。

　　2006年12月27日，香港圣誕節(jié)后首個交易日，中國人壽以超過10％的漲幅跳空高開，最終尾盤飆升11.70％。而中國平安當日狂漲17.23％的強勁勢頭甚至蓋過國壽。

　　回憶當日股價暴漲，該平安高層在認為兩只保險股因重倉的內(nèi)地銀行股接連漲停而備受市場追捧時，也肯定"內(nèi)地投資者對國壽回歸的熱烈態(tài)度，使未來平安回歸時的財富效應展現(xiàn)出來"。

　　該高層分析，出于自身利益，中國平安H股股東肯定會努力讓平安的H股價在回歸A股之前達到盡可能高的價格。如此，中國人壽在內(nèi)地市場的受寵，也成了中國平安H股價飆升的一個重要理由。

　　而對一直未有明確時間表傳出的中國平安回歸，多位香港投行人士認為，不排除中國平安在等待中國人壽回歸效應的頂點。按市場傳聞的春節(jié)后回歸說法，此時正好中國人壽的A股上市，已通過至少30天的后市穩(wěn)定期，其股價定是現(xiàn)在無法企及的。屆時，中國平安的H股股價也必然隨之提升到新的高度。按H股一定折扣設定A股發(fā)行價的通用模式，中國平安將成為未來的最大坐收漁利者。

　　盡管前述平安高層對中國平安的回歸時刻并未給予明確的答復，但他指出，與中國人壽現(xiàn)在的市盈率、市凈率相比，中國平安尚有很大的上升空間。

　　2006年12月29日，中國平安收于43.05港元，對應66.025倍市盈率，而中國人壽26.55港幣的收盤價則對應79.111倍的市盈率。若未來中國平安的市盈率達至中國人壽目前的情況，股價將達51.58港幣。

　　而前述接受記者查詢的投行人士亦認為，在排除政策性因素之外，單純公司治理結(jié)構(gòu)而言，中國平安也當被給予更高的市盈率水平。

　　按中國平安較早前公布的不超過11.5億A股發(fā)行額度，目前市場人士已堅信其"綠鞋"執(zhí)行后的最終募集資金將超越400億人民幣。

　　對此，正如平安信托董事長童愷較早前向機構(gòu)客戶提出的"對高市盈率公司而言，發(fā)行股票是最優(yōu)融資渠道"，目前中國A股對金融股的熱情必將使中國平安成為最后的贏家。

　　按照中國人壽承銷商銀河證券發(fā)布的報告，對應2006年12月7日股價，國際保險巨頭安聯(lián)（ALVG.DE）、ING（ING.AS）、大都會（MET.N）在相應的資本市場，分別對應的市盈率均只有13.2倍、9.6倍和14.08倍。

　　毫無疑問，中國的人壽保險公司正處于資本追逐的巔峰。