北京金融街，投資廣場(chǎng)8層，幾乎天天人群熙攘。2009年12月18日、12月24日、12月31日，《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者三天走訪于此。

　　這里是儲(chǔ)值卡發(fā)卡機(jī)構(gòu)資和信控股集團(tuán)(下稱“資和信”)的一個(gè)售卡點(diǎn)，21個(gè)同時(shí)營(yíng)業(yè)的售卡窗口前，辦理業(yè)務(wù)的人絡(luò)繹不絕。遠(yuǎn)遠(yuǎn)看去，這里與一家業(yè)務(wù)紅火的大型銀行網(wǎng)點(diǎn)無(wú)異。

　　距離該售卡網(wǎng)點(diǎn)百米之遙的百盛商城內(nèi)，商通卡已經(jīng)成為使用頻率頗高的卡，與普通的銀行借記卡一樣暢行無(wú)阻。記者在人氣頗旺的中友、君太、貴友大廈等大型商場(chǎng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，持卡者比比皆是。

　　這些商城內(nèi)外，收購(gòu)該類儲(chǔ)值卡的 “黃牛”，生意同樣紅火。他們的主要生意是，給那些擁有儲(chǔ)值卡而不消費(fèi)的人，直接兌付現(xiàn)金。

　　這并非北京獨(dú)有的現(xiàn)象，亦并非只是“商通卡”的繁榮。國(guó)際發(fā)卡機(jī)構(gòu)雅高曾委托零點(diǎn)公司做過(guò)中國(guó)市場(chǎng)調(diào)查，結(jié)果顯示，2008年中國(guó)預(yù)付費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模最少有8000億元，以2倍于GDP增速的速度擴(kuò)張。這一市場(chǎng)之下，商通卡、開(kāi)聯(lián)連心卡、潤(rùn)京卡、瑞通卡、�？ǖ鹊�，在近兩年的時(shí)間里勢(shì)如破竹。

　　一定程度上，儲(chǔ)值卡就是一張非實(shí)名的借記卡。但正是因?yàn)榉菍?shí)名，它不僅成為“送禮”的良好選擇，亦成為洗錢、企業(yè)避稅發(fā)放員工福利的好載體。

　　對(duì)于售卡機(jī)構(gòu)而言，其規(guī)模龐大的沉淀資金，不僅無(wú)息擁有，而且可以投資獲利。

　　一旦投資失利，從購(gòu)卡者、持卡者、特約商戶到“黃牛”，這條利益鏈上的所有共同體們，將無(wú)一幸免，所謂的儲(chǔ)值卡將分文全無(wú)。

　　一種龐大的需求市場(chǎng)，一個(gè)新型的商業(yè)模式，一種沒(méi)有監(jiān)管的現(xiàn)實(shí)，這些共同締造了儲(chǔ)值卡的繁榮，亦在不知不覺(jué)累積著天量的風(fēng)險(xiǎn)。

　　預(yù)付“儲(chǔ)值” 

　　按照人民銀行《銀行卡業(yè)務(wù)管理辦法》對(duì)儲(chǔ)值卡的定義，“儲(chǔ)值卡是發(fā)卡銀行根據(jù)持卡人要求將其資金轉(zhuǎn)至卡內(nèi)儲(chǔ)存，交易時(shí)直接從卡內(nèi)扣款的預(yù)付錢包式借記卡。” 借記卡是銀行卡的一種，“非金融機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)的代表機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)銀行卡業(yè)務(wù)的，由中國(guó)人民銀行依法予以取締”。

　　但目前看來(lái)，雖然資和信等卡多以“積分卡”自稱，其功能卻已經(jīng)與“儲(chǔ)值卡”無(wú)異，在私下的交易場(chǎng)合，這些卡被直接稱為“儲(chǔ)值卡”。

　　神州數(shù)碼BPO事業(yè)部業(yè)務(wù)總監(jiān)唐大杰告訴《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》，儲(chǔ)值卡大致分為兩類：一是開(kāi)放式的，由專業(yè)的第三方發(fā)卡機(jī)構(gòu)發(fā)行，可以在眾多加盟的特約商戶中支付使用；二是封閉式的，一般是商業(yè)主體自行發(fā)售的卡，使用范圍也僅限于本商業(yè)主體，如家樂(lè)�？�、北京華聯(lián)卡等。

　　目前，這些琳瑯滿目的儲(chǔ)值卡，遍布了北京、上海、廣東、深圳等一線甚至二線城市。這些卡，不僅在一地廣泛地使用于各大商場(chǎng)、超市等，甚至可以實(shí)現(xiàn)跨地區(qū)支付。

　　在北京市場(chǎng)，現(xiàn)在流行的儲(chǔ)值卡包括：商通卡、資和信信貸卡、家樂(lè)�？ā⒈本┤A聯(lián)卡、開(kāi)聯(lián)連心卡、潤(rùn)京卡、瑞通卡、商聯(lián)通卡、兆億通儲(chǔ)值卡、恒信通易付卡、e龍卡、雅高E卡等。

　　而上海比較盛行的則是聯(lián)華OK卡、雅高卡、一城卡等。目前，一城卡除了可用于購(gòu)物、支付水、電、煤氣等，甚至也可以將余值充值到其它同城的儲(chǔ)值卡。

　　隨著卡市場(chǎng)的膨脹式發(fā)展，發(fā)卡機(jī)構(gòu)自身也進(jìn)入快速發(fā)展軌道。

　　2009年12月中旬，位于北京西城區(qū)北三環(huán)中路的資和信售卡中心正式營(yíng)業(yè)。這已是資和信在北京開(kāi)立的第三家營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)。于2006年8月才推出商通卡的資和信，3年急速擴(kuò)張后，已經(jīng)穩(wěn)居北京儲(chǔ)值卡“老大”位置。

　　有商業(yè)人士估算，資和信2008年的售卡額可能達(dá)到40億元左右，而其3年累計(jì)發(fā)卡的金額可能超過(guò)100億元。

　　2009年12月31日，北京西南四環(huán)資和信商場(chǎng)8層，售卡中心人來(lái)人往。

　　購(gòu)卡的客戶乘電梯到7層，再由扶梯到8層，在位于入口右側(cè)的取號(hào)機(jī)取號(hào)后，到大廳的客戶休息區(qū)，等待叫號(hào)。近千平方米的業(yè)務(wù)大廳內(nèi)，有21個(gè)標(biāo)準(zhǔn)業(yè)務(wù)辦理窗口，大約每2分鐘就有一人取號(hào)，生意興隆。柜臺(tái)后的業(yè)務(wù)員統(tǒng)一著裝，秩序井然。

　　“辦理5萬(wàn)元的。”隨著叫號(hào)，一位女士來(lái)到3號(hào)業(yè)務(wù)窗口，遞上一張支票和填好的單子，不到2分鐘，便拎著一袋卡片而去。

　　這些只收取現(xiàn)金或支票的發(fā)卡機(jī)構(gòu)，每逢年節(jié)，就會(huì)迎來(lái)銷售高峰。

　　一位曾前往資和信購(gòu)卡的商業(yè)銀行人士告訴《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》：“每張卡，基本最低面額是買1000元，然后按整數(shù)倍遞增，每個(gè)人少則買數(shù)萬(wàn)元，多則幾十萬(wàn)元，一天的售卡額不得了。”

　　記者現(xiàn)場(chǎng)估算了排隊(duì)人數(shù)，如果按照人均采購(gòu)3萬(wàn)元計(jì)算，該辦卡中心的日售卡金額最保守也在數(shù)百萬(wàn)元之上。

　　業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，國(guó)內(nèi)的儲(chǔ)值卡年均發(fā)卡規(guī)模應(yīng)在數(shù)千億元，北京、上海的發(fā)卡金額已達(dá)500多億元。

　　《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》了解到，這些儲(chǔ)值卡都可以根據(jù)客戶需要定制相應(yīng)面值，之前有的儲(chǔ)值卡單卡金額曾高達(dá)10萬(wàn)元�，F(xiàn)在除了商通卡和�？ǖ膯慰ㄉ舷逓�1萬(wàn)元外，其它發(fā)卡機(jī)構(gòu)并無(wú)上限要求。

　　不過(guò)多數(shù)儲(chǔ)值卡均有有效期。除福卡無(wú)使用期限外，其它有效期基本為一年，如果過(guò)期，發(fā)卡機(jī)構(gòu)會(huì)按卡片金額收取管理費(fèi)。

　　隨著市場(chǎng)發(fā)展，儲(chǔ)值卡的功能也在不斷翻新。

　　資和信商通卡客服人員告訴《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》，商通卡可辦理VIP實(shí)名卡，由持卡人自主決定卡內(nèi)金額，不僅沒(méi)有上限，而且還可將普通商通卡內(nèi)余額轉(zhuǎn)至VIP卡中。這種VIP卡已經(jīng)基本等同于銀行的借記卡。

　　除了這種開(kāi)放式、由專門發(fā)卡機(jī)構(gòu)發(fā)行的儲(chǔ)值卡外，還有名目繁多的儲(chǔ)值卡廣為盛行。例如各種加油卡、美容卡、健身卡、超市專用卡、洗車卡、酒店卡等等；還有包括網(wǎng)上第三方支付機(jī)構(gòu)發(fā)行的卡，如淘寶卡、當(dāng)當(dāng)卡等。

　　這些卡的一個(gè)鮮明的特征是：借用“預(yù)付”模式完成儲(chǔ)值。

　　盈利模式

　　一端擁有廣大特約商戶，一端擁有大量的購(gòu)卡者，儲(chǔ)值卡的售卡機(jī)構(gòu)得以將“預(yù)付”玩到極致。對(duì)于一個(gè)新成立的儲(chǔ)值卡發(fā)卡機(jī)構(gòu)，要成功完成與“預(yù)付”的嫁接，先要建立龐大的特約商戶群。

　　某知名IT系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)商的相關(guān)人士介紹：“發(fā)卡機(jī)構(gòu)一設(shè)立，都必須先有自己的簽約商戶，有的發(fā)卡機(jī)構(gòu)直接用錢就可以把這些渠道全買通。”

　　可以說(shuō)，特約商戶始終是售卡機(jī)構(gòu)成長(zhǎng)的重要支撐，其商戶群的拓展速度，直接決定了發(fā)卡量的增長(zhǎng)速度。

　　作為北京規(guī)模最大的儲(chǔ)值卡發(fā)卡機(jī)構(gòu)，資和信集團(tuán)的特約商戶遍及各行各業(yè)。據(jù)資和信網(wǎng)站資料說(shuō)，其商戶包括百盛、雙安、華堂、新世界.等52家大型商場(chǎng)，家樂(lè)福、歐尚、華潤(rùn)萬(wàn)家等57家賣場(chǎng)超市，中青旅、中體倍力、月福逾等600家旅游餐飲、家居建材、美容健身、生活服務(wù)等商戶。

　　在特約商戶范圍內(nèi)，資和信商通卡均可暢“刷”無(wú)阻。不斷壯大的特約商戶群，成為售卡量急速增長(zhǎng)的保障，兩者成正增長(zhǎng)關(guān)系。資和信網(wǎng)站顯示，自2006年8月推出商通卡以來(lái)，短短3年的時(shí)間，“累計(jì)持卡人數(shù)已超過(guò)200萬(wàn)，每年新增100多萬(wàn)人次”。

　　有了這個(gè)龐大的特約商戶群，借助“預(yù)付”模式，售卡機(jī)構(gòu)的所有盈利渠道就有了實(shí)現(xiàn)的可能。

　　相關(guān)業(yè)內(nèi)人士告訴《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》，售卡機(jī)構(gòu)的盈利主要來(lái)自三方面：一是，儲(chǔ)值卡所帶來(lái)的大量沉淀資金的投資收益；二是，特約商戶給售卡機(jī)構(gòu)的銷售額返點(diǎn)；三是，制卡費(fèi)用及管理費(fèi)用；四是，殘值收益。

　　其中，前兩項(xiàng)費(fèi)用是最大的利潤(rùn)來(lái)源。

　　由于儲(chǔ)值卡先儲(chǔ)值后消費(fèi)，必然形成大量沉淀資金。某儲(chǔ)值卡發(fā)卡機(jī)構(gòu)人士告訴記者，售卡所得是放在儲(chǔ)值卡機(jī)構(gòu)賬戶上的，它們一般都讓第三方IT服務(wù)機(jī)構(gòu)，為自己訂做了獨(dú)立儲(chǔ)值卡清算系統(tǒng)，并在各特約商戶布有自己的POS機(jī)(消費(fèi)時(shí)的刷卡機(jī)具)。只有當(dāng)儲(chǔ)值卡在商家消費(fèi)后，發(fā)卡機(jī)構(gòu)才會(huì)與商家結(jié)算，一般按月結(jié)算。對(duì)于一些大型的商場(chǎng)，發(fā)卡機(jī)構(gòu)有時(shí)需要預(yù)付一定的保證金，但對(duì)于很多小型特約商戶，則無(wú)保證金要求。

　　龐大的沉淀資金即使存放銀行，也可獲得不菲的收入。由于這部分資金是無(wú)息獲得，其收益頗為可觀。

　　除了沉淀資金收益外，商家返點(diǎn)也成為儲(chǔ)值卡公司收入的另一大來(lái)源。返點(diǎn)的高低，除了取決于特約商戶的談判能力外，亦與不同商戶的利潤(rùn)率高低有關(guān)，基本均需“面談商定”。

　　�？ㄊ劭ㄖ行囊晃粌�(nèi)部人士對(duì)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》說(shuō)：“各個(gè)合作商家的返點(diǎn)比例都不一樣，一般大商場(chǎng)的返點(diǎn)比例很低，不到1%，美容院等比較高，有5%-10%，甚至更高。”

　　對(duì)于一般的食品類企業(yè)，�？ㄊ袌�(chǎng)合作專員王經(jīng)理說(shuō)：“返點(diǎn)最低是5%，結(jié)賬方式是月結(jié)。”

　　上述收入來(lái)源外，卡費(fèi)和管理費(fèi)用也會(huì)構(gòu)成儲(chǔ)值卡機(jī)構(gòu)的另一收入來(lái)源。

　　其中，商通卡的卡費(fèi)最高，一般是500元以內(nèi)面值的按每張卡15元收取，500元以上面值的按照3%手續(xù)費(fèi)收取。以1萬(wàn)元的儲(chǔ)值卡計(jì)算，卡費(fèi)即為300元。而商業(yè)銀行人士告訴記者，大批量生產(chǎn)后，即使銀行卡的制作費(fèi)用每張也僅有0.8元-1元。僅這筆收入，資和信年收益就可能過(guò)億元。而其他如�？ā⑦B心卡、通惠卡等，多為免費(fèi)辦理。

　　另外，因?yàn)闆](méi)有相關(guān)的法規(guī)規(guī)定，儲(chǔ)值卡的殘值(即未完全消費(fèi)掉的殘留額)處理，收取的過(guò)期管理費(fèi)都由發(fā)卡機(jī)構(gòu)自行規(guī)定，不少人士認(rèn)為，這也是發(fā)卡機(jī)構(gòu)的重要利潤(rùn)來(lái)源之一。

　　因而，多數(shù)發(fā)卡機(jī)構(gòu)都有動(dòng)力規(guī)定“有效期”，盡可能地?cái)U(kuò)大對(duì)殘值的占有。例如，按照資和信的《商通卡延期規(guī)定》：卡片須在有效期內(nèi)(一般為一年，2010年1月1日后發(fā)行的新版改為5年)使用，否則將于過(guò)期次月開(kāi)始按月扣收過(guò)期時(shí)卡內(nèi)余額5%的管理服務(wù)費(fèi)，扣收日期為每月1日，扣完為止。

　　投融資產(chǎn)業(yè)鏈條

　　近兩年，一條包括售卡者、購(gòu)卡者、特約商戶、“黃牛”回購(gòu)等的完整產(chǎn)業(yè)鏈，已然成型。不少售卡公司搭建了自己的投資公司、風(fēng)投公司、擔(dān)保公司等，構(gòu)成了完整的投融資體系。

　　對(duì)特約商戶而言，加盟后帶來(lái)了穩(wěn)定的客源，增加了營(yíng)業(yè)收入；而對(duì)于購(gòu)卡者，滿足了送禮、福利與避稅的訴求；對(duì)于售卡公司來(lái)說(shuō)，借用“預(yù)付”模式，無(wú)息擁有了大量沉淀資金和不菲的收益。

　　而在這個(gè)利益鏈條上，售卡公司成為最大的獲益者。

　　擁有大量沉淀資金的儲(chǔ)值卡公司，開(kāi)始廣泛布局投資業(yè)務(wù)。《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》調(diào)查發(fā)現(xiàn)，諸多發(fā)卡機(jī)構(gòu)或其子公司涉足準(zhǔn)金融業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)。

　　資和信在涉足儲(chǔ)值卡業(yè)務(wù)之前，就開(kāi)始布局投資業(yè)務(wù)。資和信集團(tuán)的3家子公司——北京資和信擔(dān)保有限公司、北京資和信咨詢中心、北京資和信風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司，均參與股票投資。上市公司資料顯示，2003-2007年間，上述公司曾先后投資多家上市公司，曾分別持有中青旅、精達(dá)股份、中視傳媒、中體產(chǎn)業(yè)、廈門信達(dá)、上海家化等6只股票。

　　中青旅2006年中期報(bào)顯示，與資和信擔(dān)保公司總經(jīng)理王悅殊同名的自然人為第一大流通股東，持有487.9萬(wàn)股，占總股本達(dá)1.83%。以當(dāng)年 6月30日收盤價(jià)計(jì)算，市值約為3732萬(wàn)元；2006年三季度報(bào)告顯示，王悅殊持股195.41萬(wàn)股，占比 0.73%；2006年年報(bào)顯示，王悅殊已經(jīng)不在十大流動(dòng)股股東之列，減持幅度巨大。

　　2006年8月，資和信涉足儲(chǔ)值卡業(yè)務(wù)之后，沒(méi)有公開(kāi)資料顯示其利用“儲(chǔ)值資金”進(jìn)行投資。但據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，從事儲(chǔ)值卡業(yè)務(wù)的公司利用“儲(chǔ)值資金”投資的事例并不少見(jiàn)，“手里有這么多的可用資金，進(jìn)行短線投資甚至長(zhǎng)線投資都非常方便”。

　　除了進(jìn)行直接投資獲益外，售卡者的另一種盈利方式就是構(gòu)建自己的大型商場(chǎng)和網(wǎng)上商城。

　　按照現(xiàn)行的儲(chǔ)值卡運(yùn)行模式，“預(yù)付儲(chǔ)值款”屬于售卡公司的“負(fù)債”，而構(gòu)建自己的大型商場(chǎng)和網(wǎng)上商城后，通過(guò)消費(fèi)環(huán)節(jié)，則將“負(fù)債”真正變成了自己的“資產(chǎn)”。

　　2008年8月5日，大型百貨商場(chǎng)資和信百貨開(kāi)始試營(yíng)業(yè)，并于11月8日正式開(kāi)業(yè)。與此同時(shí)，資和信網(wǎng)上商城也搭建完畢。

　　總營(yíng)業(yè)面積近6萬(wàn)平方米的資和信商場(chǎng)內(nèi)，進(jìn)駐了頗多時(shí)尚品牌。記者在該商場(chǎng)購(gòu)物時(shí)發(fā)現(xiàn)，有的普通線織手套需百元以上。

　　資和信百貨和網(wǎng)上商城的建立，直接“內(nèi)部消化”了大量商通卡。記者在資和信百貨現(xiàn)場(chǎng)發(fā)現(xiàn)，除了小部分使用銀聯(lián)卡，大部分顧客使用商通卡結(jié)算。收銀員證實(shí)說(shuō)：“除了銀聯(lián)卡，這里只能使用商通卡。”