江西九豐能源股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“九豐能源”)于2019年末再次報(bào)送申報(bào)稿，九豐能源經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品包括液化天然氣(LNG)、液化石油氣(LPG)等清潔能源以及甲醇、二甲醚(DME)等化工產(chǎn)品，主要應(yīng)用于燃?xì)獍l(fā)電、工業(yè)燃料、城鎮(zhèn)燃?xì)�、汽車燃料、化工原料等領(lǐng)域。

(圖片來(lái)源于網(wǎng)絡(luò))

　　報(bào)告期內(nèi)，九豐能源毛利率連年走低，銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率較低，涉及套期保值業(yè)務(wù)存在較大風(fēng)險(xiǎn)，其中去年套保虧損達(dá)1.48億。2016-2018年以及2019年上半年，公司各期凈利潤(rùn)分別為3.55億元、3.65億元、1.86億元和1.67億元，套保損益金額分別為1312.66萬(wàn)元、-3524.89萬(wàn)元、-1.48億元和-441.85萬(wàn)元;毛利率分別為12.24%、9.89%、7.92%和7.81%。

　　再次闖關(guān)IPO，能否成功?曾經(jīng)的絆腳石是否仍在?《中國(guó)質(zhì)量萬(wàn)里行》通過(guò)分析其招股書，發(fā)現(xiàn)其股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面存在一定問(wèn)題。

　　一年內(nèi)增值近54倍 分“奶酪”有親疏遠(yuǎn)近之別

　　九豐能源2017年發(fā)生了7次股權(quán)變動(dòng)，每次變動(dòng)公司價(jià)值便迅速猛增，從第1次的1元/出資額，不到一年，飆升到了53.94元/出資額，而且通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)股權(quán)變更的先后順序存親疏遠(yuǎn)近的差別。

　　1、2017年1月，九豐有限第四次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，蔡建斌將所持九豐有限3%股權(quán)以1元/出資額的價(jià)格轉(zhuǎn)讓予蔡麗萍，將所持九豐有限8%股權(quán)以1元/出資額的價(jià)格轉(zhuǎn)讓予九豐控股。此次增資對(duì)標(biāo)2018年2月，九豐有限整體變更為股份公司時(shí)的股價(jià)為0.97元/股。

　　招股書披露，九豐控股的股東為張建國(guó)、蔡麗紅。張建國(guó)與蔡麗紅系夫妻關(guān)系，蔡麗紅、蔡麗萍、蔡建斌系兄弟姐妹關(guān)系。

　　2、2017年3月9日，新增股東盈發(fā)投資以人民幣2,470.1559萬(wàn)元認(rèn)繳九豐有限新增注冊(cè)資本306.75萬(wàn)元，九豐有限注冊(cè)資本由5,000萬(wàn)元增加至5,306.75萬(wàn)元，本次增資價(jià)格為8.05元/出資額。對(duì)標(biāo)2018年2月九豐有限整體變更為股份公司時(shí)的股價(jià)為7.82元/股。

　　資料顯示，盈發(fā)投資與九豐能源為同一實(shí)控人張建國(guó)，二股東蔣廣生為多家燃?xì)夤�司的�?fù)責(zé)人，此外蔡麗紅也為其股東之一。

　　3、2017年5月16日，富盈投資、衡通投資分別以1,000萬(wàn)元、1,000萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)新增注冊(cè)資本40.8212萬(wàn)元、40.8212萬(wàn)元。本次增資價(jià)格為24.50元/出資額。對(duì)標(biāo)2018年2月九豐有限整體變更為股份公司時(shí)的股價(jià)為23.81元/股。

　　資料顯示，富盈投資和亨通投資都成立于2017年5月10日，這兩家公司成立6日后邊認(rèn)購(gòu)了九豐能源股份，此時(shí)認(rèn)購(gòu)尚算優(yōu)惠。通過(guò)股權(quán)穿透顯示這兩家公司股東與九豐能源還有不少關(guān)聯(lián)，此處篇幅有限暫不展開。

　　4、2017年6月6日，史帶金融以所持中外合作企業(yè)九豐集團(tuán)44%的出資額認(rèn)購(gòu)九豐有限840.963萬(wàn)元的新增出資額。史帶金融用于出資的九豐集團(tuán)44%出資額評(píng)估值為25,989.64萬(wàn)元。本次增資價(jià)格為30.90元/出資額。對(duì)標(biāo)2018年2月九豐有限整體變更為股份公司時(shí)的股價(jià)為30.02元/股。

　　資料顯示，史帶金融(Starr Financial(Barbados) I, Inc.)成立在巴巴多斯，招股書中對(duì)于境外神秘第三大股東史帶金融并未有詳細(xì)介紹，不過(guò)其近一年來(lái)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并不樂(lè)觀，2018年度其總資產(chǎn)，凈資產(chǎn)，凈利潤(rùn)分別為：-2,219.24萬(wàn)美元，-2,219.24萬(wàn)美元，-1.36萬(wàn)美元，2019年1-6月，總資產(chǎn)，凈資產(chǎn)，凈利潤(rùn)分別為：-2,219.74萬(wàn)美元，-2,219.74萬(wàn)美元，-0.51萬(wàn)美元，數(shù)據(jù)上看九豐能源的第三大股東似乎在靜止，雖然擁有九豐能源價(jià)值數(shù)億元的股權(quán)，但近兩年總資產(chǎn)，凈資產(chǎn)幾乎無(wú)變動(dòng)，更是赤字練練，而微乎其微的變動(dòng)也可能是其凈利潤(rùn)為赤字的原因!而史帶金融是否為離岸公司?

　　《中國(guó)質(zhì)量萬(wàn)里行》通過(guò)咨詢發(fā)現(xiàn)，巴巴多斯恰是熱門離岸公司注冊(cè)地之一，此外，離岸公司與一般有限公司相比，主要區(qū)別在稅收上。與通常使用的按營(yíng)業(yè)額或利潤(rùn)征收稅款的做法不同，離岸管轄區(qū)政府只向離岸公司征收年度管理費(fèi)，除此之外，不再征收任何稅款。除了有稅務(wù)優(yōu)惠之外，幾乎所有的離岸管轄區(qū)均明文規(guī)定：公司的股東資料，股權(quán)比例，收益狀況等，享有保密權(quán)利，如股東不愿意，可以不對(duì)外披露。

　　5、2017年6月30日，史帶金融將所持九豐有限2.7116%股權(quán)(對(duì)應(yīng)168.9177萬(wàn)元出資額)以8,200.00萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給恒達(dá)投資、將所持九豐有限0.6614%股權(quán)(對(duì)應(yīng)41.1994萬(wàn)元出資額)以2,000.00萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給崇業(yè)投資的事項(xiàng)，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格為48.54元/出資額。此次增資對(duì)標(biāo)2018年2月，九豐有限整體變更為股份公司時(shí)的股價(jià)為46.78元/股。

　　神秘三股東史帶金融，不但自己轉(zhuǎn)投九豐能源，而且還對(duì)外出售九豐能源股份，理論上此次受益有1.02億元，但2018年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)皆為赤字，而且凈利潤(rùn)僅為-1.36萬(wàn)美元，讓人不禁懷疑史帶金融管理層的管理能力!

　　6、2017年7月10日，廣發(fā)乾和以10,000.00萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)新增注冊(cè)資本185.3975萬(wàn)元，信德環(huán)保以5,805.00萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)新增注冊(cè)資本107.6232萬(wàn)元，珠�？�協(xié)以5,000.00萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)新增注冊(cè)資本92.6987萬(wàn)元，京成東潤(rùn)以4,000.00萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)新增注冊(cè)資本74.159萬(wàn)元，拓溪投資以3,000萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)新增注冊(cè)資本55.6192萬(wàn)元，信德今緣以1,935萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)新增注冊(cè)資本35.8744萬(wàn)元，珠�？颠h(yuǎn)以260.00萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)新增注冊(cè)資本4.8203萬(wàn)元。本次增資的價(jià)格為53.94元/出資額。此次增資對(duì)標(biāo)2018年2月，九豐有限整體變更為股份公司時(shí)的股價(jià)為52.49元/股。

　　資料顯示，廣發(fā)乾和、信德今緣都由廣發(fā)證券100%控股，而廣發(fā)證券為九豐能源上一次沖擊IPO的保薦機(jī)構(gòu);信德環(huán)保二股東為廣發(fā)信德投資資產(chǎn)有限公司，其實(shí)控人也為廣發(fā)證券有限公司;珠海康遠(yuǎn)通過(guò)股權(quán)穿透也與廣發(fā)證券有關(guān)，看來(lái)廣發(fā)證券對(duì)九豐能源的前景可謂是信心十足!此外，珠�？�協(xié)成立于2017年5月26日，也就是成立后兩個(gè)月便入股九豐能源。

　　7、2017年7月25日，香港價(jià)值谷以10,000萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)新增注冊(cè)資本185.3975萬(wàn)元、匯天澤以10,000萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)新增注冊(cè)資本185.3975萬(wàn)元、惠真投資以7,000萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)新增注冊(cè)資本129.7782萬(wàn)元。本次增資的價(jià)格為53.94元/出資額。此次增資對(duì)標(biāo)2018年2月，九豐有限整體變更為股份公司時(shí)的股價(jià)為52.49元/股。

　　資料顯示，香港價(jià)值谷成立于2016年9月，認(rèn)購(gòu)九豐能源股份時(shí)尚未滿一年，而且能與廣發(fā)證券以相同價(jià)格認(rèn)購(gòu)，也算是關(guān)系不一般!但其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)卻并不喜人2018年度，其總資產(chǎn)24,410.34萬(wàn)港元，凈資產(chǎn)779.18萬(wàn)港元，凈利潤(rùn)770.78萬(wàn)港元�；菡嫱顿Y的絕對(duì)控股股東為西藏康瑞盈實(shí)投資有限公司，而其100%控股股東為鄭州宇通客車股份有限公司。

　　2017年，九豐能源通過(guò)一些列股權(quán)變更完成了上市前的資本運(yùn)作，從其歷次增資價(jià)格上可以明顯看出親朋好友人間的親疏遠(yuǎn)近之分!不過(guò)九豐能源若成功上市，應(yīng)該不會(huì)讓親戚朋友們吃虧，只不過(guò)是賺多賺少的問(wèn)題。

　　2018年3月，九豐能源完成變更后，進(jìn)行了資本公積轉(zhuǎn)增注冊(cè)資本，其股權(quán)結(jié)構(gòu)由原來(lái)的7500萬(wàn)股，猛增到了36000萬(wàn)股，增加至原來(lái)的4.8倍，相當(dāng)于2017年入股的股東，其購(gòu)買每股九豐能源的股份的價(jià)格便宜好幾倍，分別變成了0.20元每股、1.63元每股、4.96元每股、6.25元每股、9.74元每股、10.93元每股和10.93元每股。也就是說(shuō)只要九豐能源首發(fā)價(jià)格不低于10.93元每股，那么九豐能源及其親朋好友們便皆大歡喜!

　　萬(wàn)事具備 只欠“分紅”

　　九豐能源在完成股權(quán)結(jié)構(gòu)變更后，便迎來(lái)了報(bào)告期內(nèi)的首次分紅，2018年6月22日，以2018年3月31日的股本3.6億股為基數(shù)，每10股分配現(xiàn)金2.8元人民幣(含稅)，現(xiàn)金分紅合計(jì)1.008億元。其中張建國(guó)及其親屬可獲得0.72億元。企業(yè)有錢了，分紅本無(wú)可厚非，但是其時(shí)間節(jié)點(diǎn)值得人深思，2018年6-7月正值九豐能源與江南造船(集團(tuán))有限責(zé)任公司簽署購(gòu)建LNG運(yùn)輸船合同的時(shí)候，而價(jià)值20多億元的2艘LNG運(yùn)輸船項(xiàng)目也正是九豐能源此次沖擊IPO募集資金的項(xiàng)目，募集資金中2億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，但光2018年分紅就有1億多元。

(圖片來(lái)源于招股書)

　　九豐能源沖擊IPO并非第一次，據(jù)了解，九豐能源于2018年9月20日在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露招股書，公司擬公開發(fā)行不超過(guò)1.2億股，保薦機(jī)構(gòu)為廣發(fā)證券。2019年2月26日，九豐能源終止審查。

　　此前相關(guān)報(bào)道顯示，九豐能源存在多處財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)異常、關(guān)聯(lián)交易頻發(fā)、市場(chǎng)環(huán)境限制持續(xù)盈利能力等問(wèn)題。

　　截至發(fā)稿，對(duì)于上述問(wèn)題，《中國(guó)質(zhì)量萬(wàn)里行》并未收到九豐能源的任何回復(fù)，那么這次曾經(jīng)問(wèn)題纏身的九豐能源能否順利闖關(guān)IPO?為親朋好友人帶去奶酪?《中國(guó)質(zhì)量萬(wàn)里行》將持續(xù)關(guān)注。