蘋(píng)果股價(jià)近期大幅下跌，A股相關(guān)公司也受牽連。12月25日新財(cái)富新科上榜分析師、招商證券（600999）電子行業(yè)分析師鄢凡做客證券時(shí)報(bào)網(wǎng)財(cái)苑社區(qū)（cy.stcn.com），與財(cái)苑網(wǎng)友探討蘋(píng)果相關(guān)概念股的投資價(jià)值。
智能終端仍是明年主線
鄢凡表示，不應(yīng)該對(duì)A股相應(yīng)優(yōu)質(zhì)公司反應(yīng)過(guò)度，尤其是客戶結(jié)構(gòu)較為均衡且具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的公司，究其原因：一是明年整體智能手機(jī)和平板高增長(zhǎng)仍較為確定，優(yōu)質(zhì)公司也能受益三星等非蘋(píng)果客戶增長(zhǎng)；二是蘋(píng)果一體化優(yōu)勢(shì)不會(huì)迅速消失，而大陸公司份額還有提升空間。其認(rèn)為，智能終端仍是明年主線，四季度業(yè)績(jī)超預(yù)期或明年確定高成長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)公司在回調(diào)后仍值得關(guān)注。
對(duì)于智能終端行業(yè)的生存法則，鄢凡認(rèn)為，首先企業(yè)要根據(jù)自己的稟賦有一個(gè)精準(zhǔn)市場(chǎng)定位，而稟賦就是自己的硬件、軟件設(shè)計(jì)能力及生態(tài)鏈，創(chuàng)新者賺取最高額利潤(rùn)，如蘋(píng)果；快速追趕者賺取可觀利潤(rùn)，如三星；如軟硬件均不強(qiáng)可打差異化，如一些國(guó)際二線廠商；低端市場(chǎng)主要靠拼價(jià)格，如較多國(guó)產(chǎn)廠商。
而A股供應(yīng)商，更應(yīng)注重在自身細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈的核心競(jìng)爭(zhēng)力，并注意保證客戶結(jié)構(gòu)的均衡，以規(guī)避大客戶集中和技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于A股公司來(lái)說(shuō)，優(yōu)勢(shì)是近幾年智能終端產(chǎn)業(yè)鏈都在向大陸轉(zhuǎn)移，需要做的應(yīng)該是提升競(jìng)爭(zhēng)力抓住機(jī)遇。
鄢凡介紹，國(guó)內(nèi)蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)電子公司參與到的環(huán)節(jié)包括連接器、結(jié)構(gòu)件、功能件、聲學(xué)、光學(xué)、觸摸屏、鋰電池模組、無(wú)線模組、背光模組、激光設(shè)備等，行業(yè)利潤(rùn)率更多取決于該行業(yè)的進(jìn)入門(mén)檻和競(jìng)爭(zhēng)激烈程度。
未來(lái)四大生態(tài)鏈競(jìng)爭(zhēng)
鄢凡認(rèn)為，未來(lái)將是蘋(píng)果、三星、谷歌和微軟四大生態(tài)鏈的競(jìng)爭(zhēng)。國(guó)際二線廠商MOTO和NOKIA分別跟隨谷歌和微軟，還有HTC\RIM等由于垂直一體化程度不高，只能實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)，賺取較少毛利，而同時(shí)又受到具有成本優(yōu)勢(shì)的國(guó)產(chǎn)廠商如中華酷聯(lián)的威脅。明年國(guó)產(chǎn)智能機(jī)市場(chǎng)會(huì)更大，但競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更激烈。
鄢凡表示，很難根據(jù)iPhone5的銷售就得出蘋(píng)果在走下坡路，相對(duì)于三星、谷歌和微軟另外三大巨頭，蘋(píng)果當(dāng)前的硬件、軟件及生態(tài)系統(tǒng)的一體化優(yōu)勢(shì)還是相對(duì)占優(yōu)的。
對(duì)于蘋(píng)果與三星產(chǎn)業(yè)鏈的比較，鄢凡介紹，偏好蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈公司的主要邏輯是，能進(jìn)入其產(chǎn)業(yè)鏈的大陸公司管理水平、技術(shù)實(shí)力和盈利能力一般會(huì)更強(qiáng)。由于高端產(chǎn)品定位，蘋(píng)果更看重產(chǎn)品質(zhì)量、出貨規(guī)模、供應(yīng)鏈穩(wěn)定這方面的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。零組件價(jià)格方面留出了足夠的空間讓下游供應(yīng)鏈進(jìn)一步做大做強(qiáng)，所以蘋(píng)果更注重與供應(yīng)商合作研發(fā)，并保證其合理利潤(rùn)水平，以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。且在大陸較多做蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈的公司，一般都切入了三星產(chǎn)業(yè)鏈。
鄢凡表示很看好三星，但對(duì)三星供應(yīng)鏈的偏好不及蘋(píng)果，主因是三星已將核心零組件垂直一體化，對(duì)外部供應(yīng)商的依賴相對(duì)較小，且經(jīng)常將部分訂單外協(xié)以平衡自己的產(chǎn)能峰谷，同時(shí)其對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量要求沒(méi)有蘋(píng)果那么嚴(yán)格，所以盡管三星的出貨量較大，但供應(yīng)鏈盈利狀況要稍差。不過(guò)，明年三星出貨量會(huì)比較可觀，如果處于三星產(chǎn)業(yè)鏈，且議價(jià)能力不錯(cuò)的公司也有較好投資機(jī)會(huì)。受影響最大的應(yīng)該是中低端市場(chǎng)，包括明年蘋(píng)果也可能會(huì)推低價(jià)版iPhone，向中端市場(chǎng)下移，所以明年整個(gè)行業(yè)必然是放量但競(jìng)爭(zhēng)更激烈的局面。
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