2019年11月21日，一年前向證監(jiān)會發(fā)審委遞交材料,擬準備上市的青島百洋醫(yī)藥股份有限公司(以下簡稱“百洋醫(yī)藥”)被臨陣取消了審核，苦苦蓄勢待發(fā)的臨門一腳，卻被叫停，不禁讓人思考究竟因何而被叫停。

　　百洋醫(yī)藥成立于2005年，以品牌運營為核心，以物流配送為依托，其核心產品主要運營品牌及產品包括迪巧、泌特、紐特舒瑪、承善堂 及克奧妮斯(Quanis)等。

　　記者通過查閱相關資料，發(fā)現(xiàn)百洋醫(yī)藥存在諸多風險，可能也是臨門被停的原因之。

代理成主營業(yè)務 風險幾何?

　　初識百洋醫(yī)藥，又逢其闖關IPO，本能先了解作為醫(yī)藥企業(yè)，其主打產品是什么，通過查閱相關資料發(fā)現(xiàn)，其主營業(yè)務居然只是代理、批發(fā)以及零售他人產品，不過三百六十行，行行出狀元，招股書披露，報告期內百洋醫(yī)藥營收為23.92億元、30.34億元、30.95億元和17.21億元，同期凈利潤為0.79億元、1.76億元、2.02億元和1.09億元，從業(yè)績上看呈現(xiàn)一定增長趨勢。

　　招股書披露，百洋醫(yī)藥主要代理產品之一便是巧迪補鈣產品，迪巧系列鈣制劑由美國安士(A&Z Pharmaceutical, Inc.)在美國進行生產，迪巧系列鈣制劑主要應用于母嬰補鈣領域，是國內主要的母嬰補鈣產品之一，百洋醫(yī)藥是迪巧系列鈣制劑在中國大陸及港澳臺地區(qū)唯一總代理商，與美國安士簽訂的合作協(xié)議有效期至2068年。

　　海銀投資合伙人王煜全曾在《全球創(chuàng)新260講》中提到，美國生物醫(yī)藥類公司很少會將全球市場進行分割，并將代理單獨授權給其他公司，這樣不利于被大公司的并購，通常能將全球市場分割授權的醫(yī)藥公司的產品，應值得格外注意。

　　中國市場基數(shù)不小，市場潛力巨大，為何美國安士反常地會將在中國如此熱銷的巧迪補鈣產品的代理交給百洋醫(yī)藥?而且授權期更是長達半個多世紀?通過查閱資料，《中國質量萬里行》發(fā)現(xiàn)美國安士制藥公司非土生土長的美國公司，而有掛羊頭賣狗肉的味道。

　　2002年由于麗珠集團被收購，其創(chuàng)始人徐孝先辭職離開，次年徐孝先在美國收購了安士制藥，而值得注意的是安士制藥是麗珠集團在1995年在美國注冊的，但意義上卻是

　　此外，美國安士曾被曝出虛假宣傳的迪巧補鈣產品，而今卻成了百洋醫(yī)藥的核心產品，更是攜其闖關IPO。招股書顯示，百洋醫(yī)藥的主營業(yè)務之一便是“健康品牌產品銷售推廣”，報告期內巧迪產品占比均在70%以上。代理產品，自身無法全面監(jiān)控生產、包裝、配送等流程，若所代理的產品出現(xiàn)問題，那么對百洋醫(yī)藥可并不樂觀!

(圖片來源于網(wǎng)絡)

(圖片來源于招股書)

(圖片來源于招股書)

　　有媒體報道，2014年6月3日，美國安士被檢查出存在“生產區(qū)域的空氣供應缺乏合適的空氣過濾系統(tǒng)”、“藥品沒有在適當?shù)臏貪穸葪l件下貯存”等6項問題。

　　2015年3月31日，美國安士被FDA(美國食品和藥物監(jiān)管局)檢查出存在“沒有完全遵守適用于質量控制部門的職責和程序”的問題。

　　除上述媒體報道外，本刊記者翻閱資料發(fā)現(xiàn)，美國安士最近一次被FDA檢查出問題是2017年11月，主要原因為包括藥品儲存不當，卻被用于商業(yè)銷售;盡管在產品中觀察到紅色斑點，沒有合理原因便進行分銷;在多批非處方鈣產品D-Cal和D-Cal兒童中發(fā)現(xiàn)了黑色斑點，沒有查明原因便進行分銷等。

(文字來源于網(wǎng)絡)

　　記者發(fā)現(xiàn)除美國安士在美受到處罰外，百洋醫(yī)藥其子公司也曾受處罰：

　　據(jù)(市北)食藥監(jiān)食罰(2016)S7號文件,2016年4月,百洋連鎖因經營添加藥品的食品,被市北區(qū)食品藥品監(jiān)督管理局處以1萬元的罰款。

　　據(jù)(市北)食藥監(jiān)食罰[2017]S30號文件,2017年5月9日,百洋連鎖因經營標簽不符合食品安全法規(guī)定的食品,被市北區(qū)食品藥品監(jiān)督管理局處以5.38萬元的罰款并沒收涉案標簽不符合食品安全法規(guī)定的食品和違法所得4,131.4元。

　　據(jù)(市北)食藥監(jiān)食罰[2017]S32號文件,2017年5月9日,百洋醫(yī)藥控股子公司青島紐特舒瑪健康科技有限公司(以下簡稱“青島紐特舒瑪”)因經營標簽不符合食品安全法規(guī)定的食品,被市北區(qū)食品藥品監(jiān)督管理局處以5.12萬元的罰款并沒收涉案標簽不符合食品安全法規(guī)定的食品和違法所得7,027.2元。

　　據(jù)(青黃)食藥監(jiān)食罰[2017]437號文件,2017年7月28日,百洋連鎖因經營生產日期無法辨識的預包裝食品維生素C軟糖,被黃島區(qū)食品藥品監(jiān)督管理局處以1萬元的罰款并沒收生產日期無法辨識的食品維生素C軟糖1瓶。

　　據(jù)青黃市質監(jiān)處字(2017)278號文件,2017年9月22日,百洋醫(yī)藥控股子公司青島百洋健康藥房連鎖有限公司(以下簡稱“百洋連鎖”)因利用廣告對商品或者服務作虛假宣傳,被青島市黃島區(qū)工商行政管理局處以40萬元的罰款并責令停止發(fā)布違法廣告。

　　作為近年來百洋醫(yī)藥的核心推廣產品，迪巧系列可謂功不可沒，但是通過分析美國安士及百洋醫(yī)藥，這樣的百洋醫(yī)藥能獲得投資者青睞嗎?

“兩票制”VS“品牌服務”

　　眾所周知，我國醫(yī)藥行業(yè)2016年實行“兩票制”改革，只能有一個經銷環(huán)節(jié)，而這個經銷環(huán)節(jié)又被大型醫(yī)藥配送巨頭占據(jù)，這可以從招股書中百洋醫(yī)藥的主要客戶中得知，前5大客戶多為九州通醫(yī)藥、揚州一洋、國藥控股、華潤醫(yī)藥及美國安士等(此處暫不分析關聯(lián)性交易)，這樣的話，大型藥企和醫(yī)院各占一票，兩票已滿，百洋醫(yī)藥從如何獲利?在實行“兩票制”以來，百洋醫(yī)藥的醫(yī)藥配送業(yè)務收入猛增，百洋醫(yī)藥也找到了合理進入利益鏈條的身份--醫(yī)藥配送，這樣藥廠可以為百洋醫(yī)藥開具醫(yī)療配送票據(jù)，而百洋醫(yī)藥的身份由代理變成了為藥廠提供服務，藥廠支付百洋醫(yī)藥品牌服務費�？赡苷�是因為這樣，2015年百洋醫(yī)藥的品牌服務費為0!而實行“兩票制”后的服務費飆升!

(圖片來源于招股書)

　　根據(jù)“兩票制”規(guī)定，境外藥品國內總代理(全國僅限1 家國內總代理)可視同生產企業(yè)。為何彪炳是多項中國獨家代理的百洋醫(yī)藥無法棲身“兩票制”之中呢?是資質不夠?還是“獨家代理”身份問題?

　　此外，通過查閱招股書發(fā)現(xiàn)，品牌服務相關成本主要包括相關部門發(fā)生的會務宣傳、廣告費用。這兩項費用占據(jù)了品牌服務收入的60%左右，報告期內，百洋醫(yī)藥銷售費用科目中的“會議及推廣費”分別為4.17億元、4.36億元、3.66萬元和1.82億元，合計達14.01億元，會議及推廣費又是商業(yè)賄賂的高發(fā)地帶!不禁引人思考，若百洋醫(yī)藥以“品牌服務”VS“兩票制”是否欠妥?

　　上述問題僅為百洋醫(yī)藥諸多問題之一，被臨時取消審核的百洋醫(yī)藥，能否再次回歸?實現(xiàn)上市夢?本社將持續(xù)關注。